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　　LM3406/06HV,pdf datasheet (1.5A Constant Current Buck Regulator for Driving High)

　　⚫全球光模块厂商集中度提升，国内光模块份额逐步加大。2017年光器件市场份额前三分别为Finisar、Lumemtum和Oclaro、CR4仅为35%。2018年光模块市场发生巨变，行业龙头整合进入高峰。

　　⚫ 2018年Lumemtum宣布以18亿美元收购Oclaro，11月，无源光器件巨头II-VI宣布以32亿美元收购光器件市场领导者Finisar。国内近年来光模块封装技术进步，营收规模逐步赶超国外，中际旭创已经超越Oclaro和AAOI

　　⚫美国光模块：毛利率2018年都处在下降通道，三年平均毛利率分别为30.38%、37.35%、 33.08%

　　⚫2016-2021 年全球光模块市场规模逐年上涨，同比增速平均保持在 9%。随着全球数据量的增加，光模块向着超高频、超高速和超大容量发展

　　⚫根据 LightCounting 数据，全球光模块市场规模不断增大，预计到 2024 年全球光模块市场规模将超过 150 亿美元

　　光通信产业竞争力：我国电信市场在全球仅次于美国，数通市场也在高速成长中，光通信产业链从芯片→组件→模组→系统中，越往下游竞争力越强，芯片领域是当前瓶颈

　　⚫一级市场：云岭光电、光安伦、长光华芯、中科光芯、源杰科技、仕佳光电子、华兴半导体、芯芸光电等也受到资本关注

　　⚫10Gb/s速率的光芯片国产化率接近50%，但25Gb/s速率及以上国产化率不超过5%，严重依赖于新博通、MAOM、三菱、住友、Oclaro等美日公司

　　⚫一级市场：云岭光电、光安伦、长光华芯、中科光芯、源杰科技、仕佳光电子、华兴半导体、芯芸光电等受到资本关注

　　2015-2018年中国光器件在全球市场份额的不断提升，2015年市场份额占比不到10%， 2018占比达20%，国内光器件市场份额稳步提升

　　–前传从6G/10G向25G升级，上半年华为、中兴25G 10Km和300m招标，旭创、海信宽带、华工正源份额靠前

　　–中传：电芯片降成本早于光芯片，50G  PAM4 会成为中传及 PON 网络升级主流模块。预计2019年下半年招标

　　–回传：通常采用200G/400G相干光模块，单载波 200G/ DP-16QAM 技术可能会成主流，预期2020年启动招标

　　–移动传输和站址资源相对缺乏，倾向采用C-RAN模式，一般BBU对应3个左右基站，即9个左右AAU

　　⚫2018年全球光模块市场规模约60亿美元，其中电信承载网市场规模17亿美元，每年以15%的速度增长，接入网市场规模约12亿美元，年增长率约11%

　　–牌照发放后2年内，有线侧为了应对无线侧的速率提升，对接入网进行升级，接入侧升级到千兆，ONU从GPON、EPON升级到10GPON、10G EPON、XGPON等，采购规模千万只级别

　　–牌照发放后第4-5年，杀手应用成熟带来全网流量大规模增长，促使汇聚网和核心网光器件需求大幅增长

　　–按照全球国内服务器数量、上述两个模型的服务器数量与光模块数量的比例关系，在考虑到产品迭代、价格变化等因素后，进行测算。

　　–根据工信部《全国数据中心应用发展指引（2018）》，17年国内机架166万，假设19-20年增速15%，之后逐步递增到20%

　　–国内叶脊构架占比提升速度略小于全球，国内光模块产品结构低一些，高端光模块对低端光模块的替代速度会更慢

　　⚫光收组件如 TOSA 和 ROSA 的价值占比最高，约占 73%的价值量，而在光收发组件中

　　–实现电光转换的激光器（DFB ）和光电转换的探测器（APD ）等芯片器件占据近 80%的价值量

　　⚫中际旭创公司在 10G/25G/40G/100G 产品技术路线选择正确，产品良率和成本控制能力领先，技术与研发能力领先光通信行业同仁

　　⚫产业链多家公司逐步推出 400G 产品，客户送样和认证进展顺利完成，有利于光模块领域毛利率改善

　　⚫不同封装在单/多模光纤上传输距离差异巨大。速率=通道数*每通道运行速率，改变通道数可以改变光模块速率

　　⚫光模块产能、良率（100G良率90%）、成本控制较好。400G市场份额50%，19年预计30万只左右，谷歌6-7成、亚马逊2成、思科和其他客户占20%，2020年数量增长100%。贸易战关税对方承担，已建立海外代工厂可实现境外出货

　　⚫数通市场19年比18年会增长：亚马逊、思科19Q2起要货持续增多，谷歌Q4要100G。竞争对手无法快速大量交付100G

　　⚫10G 激光器、探测器芯片及 PLC/AWG 芯片制造工艺以及配套 IC 设计、封测能力；25GPD探测器已量产

　　⚫10G芯片全自产，25G10-20%自产，电芯片100%外购。芯片自产对能力帮助很大，毛利率市场占优

　　⚫放弃了部分低毛利率智能终端业务，围绕5G和数通布局高速光模块，提供全套解决方案；虽然收入规模有所下降，但光通信业务毛利率提升至11.81%。

　　⚫10G 光芯片实现量产，25G 光芯片及器件送样，100G双速率海外批量发货，400G产品开始小批量试产

　　⚫2018年/2019年分别收购MACOM/Oclaro日本公司的部分资产，获得LR4是技术转让和CWDM是技术授权， 100G及更高速光模块和组件的技术、产权、工艺。工厂搬回上海，考验整合能力、技术能力、成本能力等

　　⚫重点客户：华为、诺基亚、HPE-Aruba、ACTIONTEC、FPT、烽火通信、上海贝尔、瑞斯康达、深圳创维等

　　⚫5G光模块：19年降低PON产品收入占比（2018年14.7%），向中高端转型，高速率收入占比越来越大

　　⚫高速率光模块光器件：批量交付100G光模块、掌握高速芯片封装和光器件封装，与国外巨头合作出样业界最低功耗的400G系列光模块，进入大客户产品验证，预计Q4实现销售收入

　　⚫5G推动电信运营商传输网升级扩容，2020年局端光模块、终端大规模出货。博创10Gpon产能3-5万只/月，密集波分产品持续受益

　　⚫18年7月成都迪谱（主要做封装）并表，中兴10Gpon局端波分模块增加，通过华为认证19年7月份参与招标。

　　⚫国内数通突破：收购英国Kaiam公司PLC资产，具备全球较领先PLC芯片制造能力，如AWG、MEMS芯片等

　　⚫19年收入无源70%，有源10%，20%工业激光、汽车雷达、电子烟等。19年开始做短距100G有源器件

　　⚫公司泵浦器和华为公司合作，2019年良率从50%提升到70%，激光芯片、泵浦激光器拉动对华为出货量增长50%，其中40%是无源，10%是有源。

　　⚫2019年H1营收4.3亿，同比增长43%，毛利率34.78%，同比增长2.73PP，盈利能力明显提升

　　⚫北美数据中心从100G向400G演进，连接器从12/24芯向16/32芯升级，MTP/MPO连接器价值量大幅提高

　　⚫下游光模块会降价，公司卡位上游，具有良好的价格控制能力。新品的研磨、光路对接、耦合等良率最高

　　⚫设立美国子公司加大海外拓展力度，18年海外收入占比35%，19H1营收增长国内8.48%，海外44.52%

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　　群内包括国内40+车载激光雷达企业负责人，100+主机厂模块工程师，涵盖企业总经理，研发总监，主任工程师，高校教授专家等，集合激光雷达关联产业链行业精英。欢迎进流。

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